Bewertung im Recht

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Fachportal für Bilanz- und Gesellschaftsrechtliche Bewertungsfragen

Weblog von Prof. Dr. Behzad Karami

Zur Erhöhung der (überhöhten) Marktrisikoprämie vor dem Hintergrund der Finanz- und (Staats-)Schuldenkrise

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(Bröckelnde) Dominanz des IDW S 1 in der Rechtsprechung

Ein richtiger Unternehmenswert ist ein zweckgerechter Wert (Matschke/Brösel, Unternehmensbewertung 2013). Wird diese Feststellung in die Sprache der in Spruchverfahren tätigen Sachverständigen, nahezu ausschließlich Wirtschaftsprüfer, übersetzt, bedeutet dies, dass im Rahmen von gesellschaftsrechtlichen Strukturmaßnahmen der zweckgerechte Wert – unbeschadet der fortwährenden Kritik aus dem fundierten Schrifttum – dem sog. objektivierten Unternehmenswert entspricht. Beim objektivierten Unternehmenswert handelt es sich um ein von den betriebswirtschaftlichen Erkenntnissen abweichendes Wertkonzept, das aus...

Zur Berücksichtigung von außerbörslichen Vorerwerbspreisen bei der Abfindung von Minderheitsaktionären – Anmerkungen zum Beschluss des LG Frankfurt a. M. vom 25.11.2014 (3-05 O 43/13, 3/05 O 43/13, 3/5 O 43/13, 3-5 O 43/13)

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Leitsatz (von Dr. Behzad Karami)
Der für die Bemessung einer angemessenen Barabfindung im Falle eines aktienrechtlichen Squeeze-out relevante Verkehrswert der Aktien kann sich unter besonderen Umständen auch an kurz vor der Bekanntgabe der Absicht des Ausschlusses der Minderheitsaktionäre getätigten Aktienvorerwerben durch den Hauptaktionär orientieren, so dass bei Vorliegen von verlässlichen Vorerwerbspreisen keine Unternehmensbewertung nach IDW S1 erforderlich ist.


Sachverhalt

Nachdem die vom US-Finanzinvestor KKR und dem Unternehmer Stefano Pessina über ihre Muttergesellschaft, die britische Drogeriekette...

Prüfungsschwerpunkte von ESMA und DPR für 2015

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Die Deutsche Prüfstelle für Rechnungslegung DPR e. V. (nachfolgend: DPR) hat ihre Schwerpunkte für die in 2015 vorzunehmenden Prüfungen der Konzernabschlüsse für das Geschäftsjahr 2014 veröffentlicht. Die veröffentlichten Prüfungsschwerpunkte mit Bezug auf die von der Europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde ESMA veröffentlichten europäischen gemeinsamen Enforcement-Prioritäten sollen zu einer Verbesserung der Finanzberichterstattung, einer Vermeidung von Fehlern bei der Bilanzierung und einer einheitlichen Anwendung der IFRS in Europa beitragen.

Die DPR als unabhängige Aufsichtsbehörde wird seit 2005 jährlich vom...

Berechnung der Squeeze-out-Barabfindung bei Bestehen eines Beherrschungs- und/oder Gewinnabführungsvertrages – Anmerkungen zur Entscheidung des OLG Frankfurt/M. vom 15.10.2014 (21 W 64/13)

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Sachverhalt:
Am 5. Juli 2002 ("Bewertungsstichtag") hat die Hauptversammlung der Nestlé Deutschland AG die Übertragung der Aktien der Minderheitsaktionäre auf die Hauptaktionärin, die Nestlé Unternehmungen Deutschland GmbH, beschlossen (Squeeze-out nach §§ 327a ff. AktG). Die Eintragung des Übertragungsbeschlusses erfolgte am 17. September 2002 im Handelsregister. Im Anschluss haben zahlreiche Minderheitsaktionäre ein Spruchverfahren eingeleitet mit dem Ziel, die Angemessenheit der im Rahmen des Squeeze-out gewährten Barabfindung i.H. von 281,98 EUR gerichtlich überprüfen zu lassen.

Diese wurde...

Rückwirkende Anwendung neuer Bewertungsstandards? - Anmerkungen zum Beschluss des OLG Düsseldorf vom 28.08.2014 (I-26 W 9/12)

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Sachverhalt:
Dem Sachverhalt liegt der Ausschluss der Minderheitsaktionäre nach § 327a ff. AktG (Squeeze-out) bei der Stinnes AG zu Grunde, der von der zum Deutschen Bahn-Konzern gehörenden Hauptaktionärin, die DB Sechste Vermögensverwaltungsgesellschaft mbH, vollzogen und am 9. Mai 2003 in das Handelsregister eingetragen wurde. Die Hauptaktionärin hatte die Barabfindung zunächst auf 39,85 EUR je Stinnes-Aktie festgelegt. Gleichwohl wurde diese vom LG Dortmund im Spruchverfahren auf 57,77 EUR je Stinnes-Aktie, also um rund 45% angehoben (Beschluss...

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